文 | 半导体产业纵横

智妙手机、PC 的束缚发展下，消耗电子产业链中品牌厂商冉冉把产物的研发、瞎想和制造寄托给专科制造商。

委外模式中主要包括 ODM（Original Design Manufacturing，即原始瞎想制造商）、EMS（Electronic Manufacturing Service，即电子制造做事商）、IDH（Independent Design House，即寂静瞎想公司）这三种模式，其中 ODM 制造商在产物瞎想和研发方面有着较强的才调，常常尽力于知足市集特定需求，使产物更具互异化。

国内有三大 ODM 龙头：华勤科技、闻泰科技、龙旗科技。Counterpoint 数据闪现，2023 年，华勤时间和龙旗科技在智妙手机 ODM 市集的占有率辞别为 27.9% 和 27.3%，闻泰科技则以 20.6% 的市占率位列第三。

从前三季度的弘扬来看，华勤科技的营业收入最大，也最赢利。闻泰科技的营收次之，但最不赢利，净利润骤降。龙旗科技营收天然在第三，然而营收同比增长惊东谈主，达到 101%。

闻泰科技，"多谋善断"

三天前，闻泰科技股份有限公司发布《对于拟出售钞票暨签署关连意向合同的请示性公告》。闻泰科技公告称，基于地缘政事环境变化以及公司业务发展需求，往常将通过策略转型构建全新发展花样。同期，为保管产物集成业务的发展与行业地位，拟冉冉向在消耗电子等范围具有精益制造上风的优质平台出让产物集成业务。

本色上，闻泰科技在 2024 年 12 月 30 日与立讯有限签署了《出售意向合同》，拟将公司及控股子公司领有的与产物集成业务关连的 9 家标的公司股权和标的缠绵钞票转让给立讯有限或其指定方。

本次拟出售的标的钞票为与产物集成业务关连的 9 家标的公司股权和标的缠绵钞票，具体范围如下表所示。

立讯有限恰是"果链巨头"立讯精密的控股推动。为什么闻泰科技念念要剥离产物集成业务，这与传统业务的亏欠相关。

前文提到，在三家 ODM 公司中，尽管闻泰科技营收排行第二，但其净利润下滑幅度达到 80%。利润的下滑，恰是产物集成业务亏欠导致的。

自 2008 年，第一代苹果手机横空出世，宣告信得过的智妙手机时期降临，闻泰科技也自正本主营的手机主板瞎想业务，运转向集研发、制造、录用为一体的 ODM 制造商转型，为此公司斥资 8000 万好意思元，在浙江省嘉兴市建成了限制纷乱的手机制造中心。

尔后，由闻泰科技"操刀"的红米手机横空出世，成为销量破亿台的表象级产物。但由于 ODM 制造商受高卑劣供应链的双向挤压，利润空间有限，导致闻泰科技事迹弘扬不如东谈主张。2016 年至 2018 年，闻泰科技营收虽从 134.17 亿元增长至 173.35 亿元，但销售净利率永远莫得跳跃 2%。

为止当今，产物集成业务仍是闻泰科技收入占比最大的业务，但自 2022 年起，这一业务进入了亏欠景况，这亦然闻泰科技连年来事迹举座承压的关节地点。

闻泰科技的业务主要分为半导体业务和产物集成业务，从上表能看出，半导体集成业务很赢利，这收货于闻泰科技收购的安世半导体，这起并购径直改善了闻泰科技的事迹。

2019 年，闻泰斥资 267.9 亿元，收购安世近 80% 的股权。安世半导体是宇宙上最大的浮浅计较机芯片（比如二极管和晶体管）的制造商之一，本年扩大了在德国汉堡的业务限制。

这笔买卖，闻泰只掏了 17 亿元的自有现款，其他源于融资。而再看 2021 年至 2023 年，闻大半导体业务，孝顺净利 26.32 亿、37.49 亿、24.26 亿元，基本冲抵了代工主业的亏欠。

半导体业务有多赢利？

从闻泰科技第三季度半导体业务 38.32 亿元的营业收入来看，其毛利率攀升至 40.5%，同比、环比辞别增长 2.8 和 1.8 个百分点，展现出刚毅的盈利才调和市集相宜性，连接安然上风地位。

对于本次的出售，闻泰科技的说明注解亦然，本次交游完成后，公司将聚结伴源专注于半导体业务，安然并擢升在巨匠功率半导体行业第一梯队的上风地位，进一步优化资源成就，擢升运营效果，增强连接盈利才调及风险造反才调。剥离后，闻泰科技的毛利润率偶然从当今的 10% 擢升到 40%。

在闻泰科技决定"湮灭"产物集成业务后，老本市集给了积极的响应。尽管这一交游还在低级阶段，最终收购价钱还没敲定，12 月 31 日，闻泰科技开盘即封板涨停，为止当日收盘，报 38.78 元 / 股，总市值 482.64 亿元。

华勤时间，" 3+N+3 "策略

从业务发展的种类来看，华勤时间呈现多元化发展，主营收是高性能计较，不再依赖传统的智能末端，而且还积极开拓 AIoT 及汽车工业产物。

2024 年，华勤时间的转向也很认知，华勤时间开启了收购模式。2024 年 7 月，华勤时间公告称，将斥资 28.5 亿港元收购易路达企业控股有限公司（下称"易路达控股"）80% 的股权。

易路达是一家老牌电声产物制造商，由易路达海外持股 100%，首创东谈主为袁智杰、袁信明。2023 年，易路达控股的净钞票约为 17.18 亿港元，以此计较，华勤时间这次收购的溢价率约为 107.42%。

在支付溢价的同期，华勤时间也条目易路达海外作念出事迹得意。易路达控股需要在 2024 年至 2027 年间，估量取得 7.5 亿元净利润。若未完成对赌，易路达海外等事迹得意方需要向易路达控股注入不跳跃 10 亿港元的新资金。

溢价 107% 也要收购易路达，华勤时间看中的不仅仅易路达的盈利才调。易路达控股旗下领有多家全资子公司，包括易路达科技、易力达电声、声电科技、InB Electronics Limited、易力声、易路泰等。这些公司的主要业务包括耳机、音箱、喇叭、麦克风等电声产物。

而且，易路达控股旗下的 InB Electronics Limited 还是聚首多年入选好意思国苹果公司的供应商名单，代工产物包括苹果旗下产物 Beats 耳机等。

这样来看，华勤时间收购易路达控股后，一方面借由并购易路达控股告成，有望告成地将苹果纳入我方的客户名单之中；另一方面，也能够扩大在智能硬件细分范围的市集占有率与竞争力，优化在智能一稔、音频产物范围的产物部队和客户结构。

华勤时间 2024 年出手收购的不啻这一笔，在晓示拟收购易路达控股 80% 股份的 20 天后，华勤又一次在消耗电子范围发起的收购活动。

2024 年 7 月 30 日，春秋电子公告称，公司拟朝上海摩勤智能时间有限公司（以下简称"上海摩勤"）转让控股子公司南昌春秋电子科技有限公司（以下简称"南昌春秋"）65% 股权，交游金额为 3.475 亿元。

春秋电子成立于 2011 年，是国内札记本电脑精密结构件龙头企业；在通信电子范围与中兴通信，华为、诺基亚等企业缔造配合；在新动力汽车电子产物已得回德赛西威、天马微、群创光电、长春富赛等汽车电子厂商的认证，与蔚来、比亚迪、疾驰、良马、祥瑞等新动力汽车制造商过头供应商造成业务关系，将成为公司新的事迹增长点。

札记本电脑业务，华勤时间的市集份额一直在束缚擢升。从 2015 年运转过问札记本电脑范围，基于主流产物，当今与客户造成了雄厚的配合，增强了跟客户的产物配合黏度。华勤时间亦然当今独一防碍中国台湾同业把持的大陆公司并造成年度千万台以上出货量的企业。

对于收购南昌春秋的策略意图，华勤时间暗示，这次并购南昌春秋电子，会进一步加强华勤笔电业务的零部件研发和整机研发才调，提高整机开发效果及零部件的自供率，以进一步擢升产物举座的竞争力和札记本电脑的盈利空间。往常，跟着 AI PC 的浸透率擢升，AI PC 新的产物特征对于金属、冒失、散热材料及瞎想均会有更高的条目，这次整合还将进一步增强华勤举座 AI PC 的中枢上风。

华勤时间在 2024 年 12 月时，负责晓示其业务策略由原有模式升级为" 3+N+3 "。" 3 "指的是公司三大教育的中枢业务：智妙手机、札记本电脑和数据中心业务；" N "是指由这三伟业务生息出的多品类的产物组合，涵盖贤惠生涯、买卖数字坐褥力以及数据中心全栈处置决策，终末的" 3 "则代表了公司正在积极拓展的三个新兴范围：机器东谈主、软件和汽车电子业务。

在保持智妙手机、札记本电脑的王人备上风下，数据中心等更多业务俨然成为华勤时间事迹焦虑增长撑持。同期，本次升级将"机器东谈主"纳入往常发展主义，与"汽车电子产物"及"软件"共同组成往常新的增长弧线，旨在通过更全面的产物布局，把抓新兴科技趋势，通过优化产物结构与拓宽业务范围，增强华勤时间在数字化时期的概述竞争力和往常增长后劲。

龙旗科技，" 1+Y "策略

最其后看龙旗科技，其业务照旧仰仗手机、平板等传统业务，业务较为单一。分业务来看，本年前三季度，龙旗科技的 AIoT 的收入同比大涨 135%。这方面的业务主要包含智妙腕表、智妙手环、TWS 耳机、XR 类产物等。

在智能眼镜范围，龙旗科技与巨匠互联网头部客户配合的第二代智能眼镜产物，收货于 AI 时间的深度交融与转变期骗，销量络续保持增长态势。

不外，值得宝贵的是，龙旗科技本年也在积极发展新业务，比如 AI PC、汽车电子。在 AIPC 范围首个高通骁龙平台笔电形式已告成量产出货并落地首个高通骁龙平台 AI Mini PC 形式，汽车电子范围也已得回小米、赛力斯、江淮、蔚来、东风等主机厂的形式定点。

在投资者问龙旗科技往常的发展主义时，龙旗科技暗示，产物发展策略是" 1+Y "策略，" 1 "代表公司的中枢产物智妙手机，" Y " 代表以平板电脑、智妙腕表、VR/AR 开荒、TWS 耳机、汽车电子等为代表的极具市集后劲的智能产物，络续聚焦智能产物主业开云体育，连接为巨匠头部消耗电子品牌商和巨匠最初科技企业提供优质做事，在为客户创造价值的同期结束存质地的增长。